北京（亚洲新闻） - 7月底，中国财政部宣布，自即日起，中华人民共和国公民在境外设立的信托将需缴纳税款。这是北京首次就此类工具发布正式指令。多年来，富裕家庭一直利用信托来保护资产并规划遗产，从而避税。从现在起，将资产转移至离岸信托的人，即使尚未收到相关收入，也必须申报该收入并缴纳相应税款。这涉及来自中国内地的数千亿美元资金，其中大部分存放在香港——香港最近已超越瑞士，成为全球主要的离岸财富中心。单看这项措施，似乎只是例行的财政紧缩，但结合近几个月的情况来看，它揭示了一个更为雄心勃勃的计划。国家需要巨额资金来支持半导体和人工智能领域的竞争，并已开始从公民积累的财富中寻找资金。
然而，财政储备正在枯竭，筹集此类资金也变得越来越困难。二十年来，中国地方政府一直通过向开发商出售土地来筹集资金，但房地产危机的爆发使这一资金来源枯竭，此类交易产生的收入在五年内几乎减半。四面八方都传来令人不安的迹象。国家审计署披露，就连四大国有信贷巨头之一的中国银行也偷税漏税约24亿元人民币。许多观察人士将这一消息的公开解读为一种信号。当国家为了追回税款而严厉打击自己的银行时，这意味着资金确实短缺。与此同时，随着新冠疫情相关限制措施的解除，已有超过100万人离开该国，其中许多人还带走了自己的资金。
三管齐下填补漏洞
政府的应对措施主要从三个方面展开。首先是对高收入群体的税收收紧。上半年，个人所得税收入增长了13%，比收入增长高出近8个百分点，这一差距仅靠经济走势无法完全解释。推动这一增长的主要因素包括：持有至少1000万元人民币流动资产的纳税人、金融市场的增长，以及尤为关键的是，税收征管力度的大幅加强。资金紧张的地方政府正在仔细审查未申报的境外收入。跨境收入由中央和省级政府共同分配，对于经济困难的地区来说，这部分收入的重要性日益凸显。
第二个方面是切断资本外逃通道。今年5月，中国证监会对允许中国内地投资者购买美国股票的经纪平台采取了行动。三家总部位于新加坡和香港的公司被处以总计约3.3亿美元的罚款。其中包括拥有数百万客户的巨头富途，后者提供“三分钟开户”服务。鉴于人民币强势和贸易顺差已达到历史新高，此次罚款的时机令人惊讶。因此，此次收紧政策并非旨在捍卫汇率，而是出于政治动机。北京不希望本国公民将希望寄托于美国的科技梦想而非本国的科技梦想，并认为资本外流不仅会损害外汇储备，还会损害政权的形象。7月1日生效的境外投资监管条例也朝着这个方向发展，该条例不仅要求对资本进行审批，还要求对技术和人员的聘用进行审批。此前，人工智能初创公司Manus迁至新加坡，后被美国巨头Meta收购，这一案例促使政府关闭了外资退出渠道。
从房地产到股票
第三个领域最具创新性，旨在引导家庭储蓄进入战略性行业。几十年来，中国人的财富一直集中在房地产领域，目前房地产约占家庭资产的70%。现在，由于该引擎已经停滞，政府提议以科技公司股票作为替代方案。最具代表性的案例是中国领先的存储芯片企业长鑫存储（CXMT）的上市。散户投资者的认购需求超过其配额两百多倍，而该公司股价在上市首日便飙升了500%以上。对于上市前就已投资该公司的合肥市政府公共资金而言，此次股价上涨带来的账面收益相当于初始资本的五十倍。这并非个例，因为去年，国有投资者为中国非上市公司提供的资金占比超过90%。与此同时，各城市正竞相效仿合肥模式，利用公共资金在战略性企业发展的早期阶段为其提供融资，此时企业前景尚不明朗，亏损风险也最高。“中国若要在资本密集型、周期长且结果不确定的行业中竞争，就需要非常有耐心且愿意承担风险的资本。这种资本必须是股权资本，因为仅靠银行是不够的，”香港的中国经济学者陈力解释道。因此，直接市场融资正在取代银行信贷，成为新兴产业的主要支持渠道，一些人称之为从房地产国家向科技国家的转型。
风险
然而，该体系已经显露出一些缺陷。最具进取心的投资者找到了规避监管的方法：他们在监管机构无法触及的加密货币平台上，购买了能复制长鑫存储股票走势的衍生品合约。仅一天之内，此类合约的交易额就达到了数百万美元。这表明，资本仍在寻求利润最高的投资，无论是在政府设定的框架之内还是框架之外。此外，还存在更深层次的风险。“最大的危险在于产业政策沦为投机性融资，”经济学家陈光炎（Tan Kong Yam）警告说。当一个行业被宣布为战略性行业时，投资者往往会认为政府不会让它失败，最终给这些公司赋予远高于其实际业绩的价值。中国已经两次走上了这条路，第一次是光伏产业，第二次是电动汽车产业。在两种情况下，巨额公共资金的注入都促进了行业的快速扩张，但随后却导致了产能过剩、价格战和企业破产。汽车制造商哪吒汽车（Neta）在从三个不同的地方政府获得数十亿元人民币后破产，这再次提醒人们，用公共资金资助的不良投资可能带来怎样的后果。
然而，这一次，风险落在了不同的主体身上。在以往的泡沫经济中，损失主要由地方财政和银行承担。而在旨在引导私人储蓄流向芯片和人工智能领域的新体系中，家庭首当其冲。政府鼓励他们将储蓄从房地产转向股票，同时限制他们进行海外投资的能力。然而，股价的下跌已经凸显了这种模式的局限性。自年初以来，尽管北京方面命令国有基金和公司购买股票以支撑股价，中国股市仍下跌了近10%。这种干预并不能消除损失，只是通过将其转嫁给大型国有企业暂时掩盖了损失。如果科技公司无法产生与其所获资本相称的回报，最终的代价仍将增加。家庭将承担这一负担，并被鼓励将储蓄从房地产转向股票；而公共部门将被迫购买证券，以防止该策略的失败暴露出来。因此，这种新模式有可能将私人损失转化为公共损失，而只是推迟了这些损失最终被承认的时间。
