这场风暴中，出现了16种与三星和SK海力士股票表现挂钩的新型衍生品。这些衍生品于5月底推出，旨在利用人工智能的需求获利。短短几周内，它们就危险地放大了首尔证券交易所综合指数的价格波动。这对小投资者来说风险巨大。

首尔（亚洲新闻） - 人工智能系统的广泛普及推动了微芯片需求的激增，进而带动首尔证券交易所指数快速上涨。但这同时也助长了投机泡沫，可能使那些被轻松获利的诱惑所蒙蔽的小投资者血本无归。

这正是近日在韩国围绕与微处理器行业挂钩的新型ETF（交易所交易基金）展开的激烈辩论的核心所在。ETF是一种与指数挂钩的特殊投资工具，通常通过杠杆机制放大其收益和亏损。此次争议的焦点在于16只于5月下旬在韩国推出的新型证券，这些证券与韩国两大微芯片制造商——三星电子和SK海力士的股价表现挂钩。这两家公司的市值占首尔证券交易所综合股价指数（KOSPI）的一半以上，被视为韩国经济的战略支柱。

微芯片ETF的目标是让投资者更积极地押注该行业的前景。然而，它们的上市表现令人失望：一个月内，所有基金均录得负收益，亏损高达35.9%。监管机构认为，这些工具加剧了市场波动，而非促进了市场稳定。

问题源于杠杆ETF的运作方式。为了维持对投资者承诺的敞口水平，基金经理必须每天买卖标的证券，这一过程被称为再平衡。当三星电子或SK海力士的股价下跌时，ETF往往被迫卖出更多股票以调整其持仓。这可能会加剧股市下跌，形成恶性循环，加剧整个韩国股市的波动。

出于担忧，韩国金融监督院（FSS）和韩国央行都多次发出警告。据韩国金融监督院院长李灿镇（Lee Chan-jin）称，杠杆的使用会使投资者，尤其是散户投资者，面临巨额损失，并可能危及家庭的财务稳定。李灿镇也承认，对ETF的授权可能过于仓促。韩国央行也强调，将大量资金集中于少数股票会增加市场不稳定的风险。

在政治方面，主要反对党国民力量党的部分成员呼吁将这些ETF退市，他们认为这些ETF已将股市变成了一个投机主导的环境。然而，退市的可能性似乎不大，原因有二：一是韩国的监管规定只允许在特定情况下退市；二是同时取消所有这些产品可能会进一步加剧市场不稳定，并削弱投资者信心。

因此，当局正在评估其他解决方案，例如对这些证券的买卖引入更严格的要求，以限制投机交易。韩国财政部长具允哲在国会听证会上表示，政府正在考虑采取措施缓解这些问题。具允哲将这些问题归因于政府在分析新证券对货币和金融市场的潜在影响时未考虑到的“意料之外的严重性”。

尽管韩国综合股价指数（KOSPI）自年初以来已上涨超过100%，但近几个月来波动剧烈。市场紧急机制的频繁使用是市场不稳定的一个明显迹象。2026年，韩国交易所已启动六次熔断机制，该机制会在指数单日下跌超过8%时暂停交易。考虑到2026年之前该机制总共只使用过六次，这是一个异常高的数字。

所谓的“侧车机制”（sidecars）——即暂时中断衍生金融产品的交易以遏制过度交易——市场波动触发次数高达32次，超过了2008年金融危机期间创下的26次的年度纪录。这些数据加剧了当局对市场稳定的担忧。

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